Die südafrikanische Zentralbank könnte ihre Zinspolitik schneller lockern als zuletzt erwartet. Wirtschaftsexperten sehen nun wieder größere Chancen für Zinssenkungen noch in diesem Jahr, nachdem die Prognosen in den letzten Monaten mehrfach schwankten.
Turbulenter Jahresverlauf für die Geldpolitik
JHM – Der Zinssenkungszyklus in Südafrika begann vielversprechend: Die Zentralbank SARB senkte die Leitzinsen zunächst im September 2024 um 25 Basispunkte, gefolgt von weiteren Senkungen im gleichen Umfang im November und Januar 2025.
Zu Jahresbeginn 2025 erwarteten Analysten eine Fortsetzung dieses Kurses mit weiteren 50 Basispunkten bis Mai. Doch im März legte die SARB überraschend eine Pause ein und beließ die Zinsen auf dem erreichten Niveau.
Trumps Politik sorgt für Unsicherheit
Ausschlaggebend für die Zinspause war der politische Umschwung in den USA. Nach seinem Amtsantritt Ende Januar unterzeichnete Präsident Donald Trump eine Reihe von Exekutivverordnungen, die weltweit für Verunsicherung sorgten. Im April eskalierte die Situation mit der Einleitung eines globalen Zoll- und Handelskriegs.
Als Reaktion darauf signalisierten führende Notenbanken, darunter auch die SARB, dass weitere Zinssenkungen aufgeschoben werden müssten – möglicherweise sogar bis 2026.
Märkte reagieren gelassener als befürchtet
Einen Monat später zeigt sich jedoch: Die Folgen des Handelskriegs fallen weniger dramatisch aus als erwartet. “Die Märkte sind nicht eingebrochen, was darauf hindeutet, dass Investoren Trumps Zollkrieg als vorübergehend betrachten”, erklärt Annabel Bishop, Chefökonomin bei Investec.
Zusammen mit soliden Beschäftigungsdaten haben sich die Erwartungen an US-Zinssenkungen wieder ins Positive gedreht. “Vor Jahresende werden jetzt drei Zinssenkungen um jeweils 25 Basispunkte erwartet”, so Bishop. Diese Entwicklung dürfte auch die lokalen Erwartungen in Südafrika beeinflussen.
US-Notenbank bleibt vorsichtig
Laut Frederick Mitchell, Chefvolkswirt bei Aluma Capital, verfolgt die US-Notenbank Fed weiterhin einen vorsichtigen Kurs und wird die Zinsen bei ihrer Mai-Sitzung voraussichtlich unverändert lassen.
“Die Hauptsorge der Fed bleibt die Inflation, die durch zollbedingte Importpreissteigerungen im Zuge des andauernden Handelskonflikts mit China leicht ansteigt”, sagt Mitchell. “Diese Zölle haben die Kosten für importierte Waren erhöht und tragen zu einem Inflationsdruck bei, der über dem 2%-Ziel der Fed liegt.”
Die jüngsten robusten Beschäftigungsdaten deuten jedoch auf einen widerstandsfähigen US-Arbeitsmarkt hin, was die Forderungen nach Zinssenkungen unterstützt.
Was bedeutet das für Südafrikas Zinspolitik?
Mitchell betont, dass Südafrikas Wirtschaft stark von externen Faktoren beeinflusst wird. Die SARB werde sowohl die lokalen Inflationszahlen als auch globale Ereignisse berücksichtigen.
Die Inflationsdaten vom März 2025 zeigen eine Verbraucherinflation von 2,7% und eine Erzeugerinflation von nur 0,5% – beide Werte liegen komfortabel unter dem SARB-Zielkorridor von 3-6%.
“Trotz dieser stabilen Inflationszahlen bleibt die Nachfrage verhalten, beeinflusst durch hohe Lebenshaltungskosten, stagnierende Löhne und ein vorsichtiges Kreditumfeld”, erläutert Mitchell.
Positive Signale für die südafrikanische Wirtschaft
Der südafrikanische Rand hat sich nach einem Einbruch aufgrund diplomatischer Spannungen, der Aussetzung US-amerikanischer Hilfen und Bedenken über den möglichen Verlust von Handelsprivilegien im Rahmen von AGOA kürzlich wieder gegenüber dem US-Dollar erholt.
Weitere positive Faktoren sind die im letzten Monat gesunkenen Ölpreise und niedrigere Importkosten, die den Inflationsdruck weiter verringern.
“Diese externen Bedingungen könnten eine Lockerung der Geldpolitik rechtfertigen”, meint Mitchell. “Eine Zinssenkung könnte die Kreditaufnahme stimulieren, die Konsumausgaben erhöhen und so die Binnennachfrage ankurbeln, ohne ein Ansteigen der Inflation zu riskieren.”
Vorsichtiger Optimismus für 2025
Die Ökonomen gehen davon aus, dass die SARB vorsichtig vorgehen wird. Geopolitische Unsicherheiten und externe Schocks könnten die Vorteile niedrigerer Zinsen aufheben.
Mitchell betont, dass Zentralbanken wie die Fed und die SARB einen Kurs der Vorsicht einschlagen, während sie versuchen, durch die Marktunsicherheiten zu navigieren.
Südafrika könnte zu Zinssenkungen übergehen, wenn die externen Bedingungen günstig bleiben, der Rand relativ stabil zum Dollar bleibt und die Ölpreise weiter sinken.
“Die Stärke des Rand und niedrigere Ölpreise sind besonders bedeutsam für Südafrikas Inflationsaussichten und könnten der SARB ermöglichen, die Zinsen weiter zu senken, um das Wachstum anzukurbeln”, erklärt er.
Die eigenen Modelle der SARB zeigen Spielraum für eine weitere Zinssenkung um 25 Basispunkte, bevor der “neutrale” Zinssatz erreicht wird. Mit der jüngsten Verschiebung der Erwartungen gilt diese nun wieder als wahrscheinlich für 2025 – entweder bei der Juli-, September- oder November-Sitzung.
MPC-Sitzungen und Zinsprognosen:
- September 2024: Senkung (25 BP) – erfolgt
- November 2024: Senkung (25 BP) – erfolgt
- Januar 2025: Senkung (25 BP) – erfolgt
- März 2025: Keine Änderung
- Mai 2025: Wahrscheinlich keine Änderung
- Juli/Sept/Nov 2025: Mögliche Senkung (25 BP)
Hinweis: 1 Südafrikanischer Rand entspricht derzeit etwa 0,049 Euro.
